全球木顆粒市場在過去十年中有了顯著的增長。從2012年到2018年，全球木顆粒市場平均每年以11.6%的速度增長，從2012年的約1950萬噸增長到2018年的約3540萬噸。僅從2017年到2018年，木顆粒產(chǎn)量就增長了13.3%。

　　加熱(優(yōu)質(zhì))顆粒市場市場不同于工業(yè)用木顆粒市場。然而，這些部門會相互影響。在加熱顆粒的部門中，有兩個子部門：袋裝顆粒市場(用于顆粒爐)和散裝顆粒市場(用于顆粒燃料中央加熱系統(tǒng))。

　　加熱顆粒的需求受到政策、天氣和其他加熱燃料價格的影響。

　　支持加熱顆粒市場的政策是基于顆粒燃料器具的低碳排放、對當(dāng)?shù)亓謽I(yè)的支持和顆粒生產(chǎn)帶來的就業(yè)機(jī)會以及不會產(chǎn)生燃燒木材造成的煙霧污染。下面的圖表顯示了兩個積極的環(huán)境屬性。

　　加熱顆粒的規(guī)模很大，預(yù)計將大幅增長。下圖顯示了在當(dāng)前政策下，全球加熱顆粒的歷史需求和FutureMetrics公司對加熱顆粒的需求預(yù)測。

　　發(fā)展顆粒加熱行業(yè)的第一個要求是要有足夠的熱量需求(加熱天數(shù))。然后，顆粒燃料相對于替代熱源的經(jīng)濟(jì)效益必須是切實可見的。在一些地方，顆粒燃料是成本最低的替代選擇。然而，在幾乎所有地區(qū)，政府對新系統(tǒng)資金成本的支持都是增長的關(guān)鍵組成部分。

　　工業(yè)木顆粒市場

　　在大多數(shù)地區(qū)，工業(yè)木顆粒市場是由減少碳排放和可再生能源發(fā)電政策推動的。許多國家已頒布政策，支持脫碳和使用可再生能源發(fā)電；預(yù)計其他國家也將效仿。這些政策鞏固了工業(yè)木顆粒行業(yè)。工業(yè)木顆粒是一種低碳可再生燃料，在大型電站中很容易替代煤炭。

　　顆粒燃料有兩種替代煤炭的方式：完全轉(zhuǎn)化或共燃。在整個轉(zhuǎn)換過程中，燃煤電站的整個機(jī)組從燃燒煤炭轉(zhuǎn)換為燃燒木顆粒。這需要對磨煤機(jī)進(jìn)行改造，可能還需要對鍋爐的燃燒器進(jìn)行改造。以更大比例使用任何源自生物質(zhì)的粉狀燃料還要求將粉狀燃料輸送到燃燒器的一次燃燒空氣的回火溫度低于100％煤炭的典型溫度。建立熱交換器以將燃燒空氣的熱量傳遞給給水系統(tǒng)，以免降低發(fā)電廠的效率，這是不可避免的，但成本相對適中。共燃是指在燃煤電廠將木屑顆粒與煤一起混合燃燒。它可能是實現(xiàn)可再生能源和碳減排目標(biāo)的最有效方法之一。在較低的木屑共燃比率下，只需要對現(xiàn)有的粉煤設(shè)施進(jìn)行最小的改動。實際上，在木屑顆粒的摻混量較低（約7％以下）的情況下，幾乎不需要進(jìn)行改動。

　　通過蒸汽爆炸熱處理技術(shù)制造的“高級”防水顆粒的最新進(jìn)展，將顯著降低電站改造所需的成本，并將消除對干燃料存儲解決方案的需求。與傳統(tǒng)的木顆粒相比，使用先進(jìn)的顆?？梢砸愿偷某杀精@得更高的共燃比。

　　下表顯示了工業(yè)木顆粒市場的歷史需求和未來的需求預(yù)測。2019年的總需求預(yù)計約為2160萬噸。這相當(dāng)于一艘65000噸的巴拿馬型貨船每天的運力。請注意，此需求預(yù)測基于當(dāng)前政策。

　　如圖所示，英國和歐盟的未來需求預(yù)計將在2021年趨于平穩(wěn)。不過，到2024年之前，日本和韓國的銷量預(yù)計將大幅增長。從2010年到2025年，工業(yè)木顆粒的需求平均每年增長約230萬噸。

　　如上所述，這一預(yù)測是基于現(xiàn)行政策。隨著氣候變化的影響加速，政策可能會發(fā)生變化。FutureMetrics預(yù)計，到本世紀(jì)20年代中期，甚至美國都將制定出減少碳排放的政策。利用顆粒作為煤粉的替代物，在大型煤粉電站中應(yīng)用已被證明是降低二氧化碳排放經(jīng)濟(jì)可靠的解決方案。

　　供應(yīng)工業(yè)木顆粒

　　北美的供應(yīng)目前在全球工業(yè)木顆粒的供應(yīng)中占主導(dǎo)地位。工業(yè)木顆粒市場始于歐洲，隨著Drax發(fā)電站從煤炭向木顆粒的轉(zhuǎn)變，英國木顆粒市場顯著增長。不列顛哥倫比亞省通過鋸木廠的剩余木材在加拿大西部獲得了豐富、價格有競爭力的木材纖維，這使得不列顛哥倫比亞省在這方面處于領(lǐng)先地位。

　　大約22年前，也就是1998年，第一批跨洋散裝木顆粒離開了不列顛哥倫比亞省的魯伯特王子港。FutureMetrics公司的合作伙伴和運營專家約翰·斯旺(John Swaan)簽署了第一份來自北美的散裝顆粒的承購協(xié)議。1998年2月9日，Swaan在現(xiàn)在的太平洋生物能源顆粒廠(Pacific BioEnergy pellet plant)生產(chǎn)顆粒，他在喬治王子(Prince George)創(chuàng)辦了這家工廠。這是木顆粒越洋貿(mào)易的開端。

　　隨著需求的增長，美國東南部開始發(fā)揮作用。Fram可再生燃料公司(原每年13萬噸)于2007年在喬治亞州成立，Green Circle3公司(原每年55萬噸)于2008年在佛羅里達(dá)成立。

　　從那以后，北美的供應(yīng)量急劇增長。隨著日本和韓國的需求逐漸顯現(xiàn)，東南亞纖維資源豐富的地區(qū)也相繼增加了顆粒的生產(chǎn)能力。波羅的海國家(愛沙尼亞、拉脫維亞和立陶宛)也成為了木顆粒的主要生產(chǎn)國。

　　過去5年，越南的顆粒產(chǎn)量也在大幅增長，預(yù)計將在2019年超過加拿大。

　　已交付顆粒的歷史價格

　　futuremetrics根據(jù)國際貿(mào)易數(shù)據(jù)估算了木顆粒的歷史交付價格(CIF)。進(jìn)口顆粒的價值和數(shù)量反映了買家為燃料支付的實際價格。大多數(shù)顆粒是在長期合約下交易的。一些顆粒(可能不到總交易量的15%)在現(xiàn)貨市場交易。

　　Argus報告了顆粒的每周現(xiàn)貨價格。然而，與進(jìn)口顆粒的總體價格相比，現(xiàn)貨價格波動較大，因為現(xiàn)貨價格反映的是短期供需失衡。如果市場供應(yīng)過剩，價格就會下跌。如果市場處于過度需求狀態(tài)，價格就會上漲。由于現(xiàn)貨市場在整個顆粒貿(mào)易中所占的比例很小，供需失衡加劇了對現(xiàn)貨市場的影響。長期承購協(xié)議價格穩(wěn)定，僅因合同條款而變化。以下是Argus的現(xiàn)貨價格歷史。

　　FutureMetrics對英國、日本和韓國主要供應(yīng)商的到岸價格和市場份額的估計如下。請注意，月度數(shù)據(jù)有些不穩(wěn)定，部分原因在于數(shù)據(jù)的收集方式和給定月份的每月發(fā)貨數(shù)量。貿(mào)易加權(quán)平均價格和趨勢線有助于看透波動。即便有這些問題，三個月滾動平均價格的波動幅度也遠(yuǎn)小于現(xiàn)貨價格。

　　未來的顆粒價格？

　　顆粒的價格將受到木質(zhì)顆粒長期合同的嚴(yán)重影響。事實上，如上所述，現(xiàn)貨市場的波動性增加，因為大多數(shù)市場是長期合約。由于如此大比例的市場已經(jīng)處于長期的“買或付”的合約之下，當(dāng)市場處于需求過?；蚬?yīng)過剩時期時，大部分市場調(diào)整必須發(fā)生在現(xiàn)貨交易市場占據(jù)的10%至20%市場總量之內(nèi)。從長期來看，合同價格和現(xiàn)貨價格應(yīng)該趨近于市場均衡價格。

　　生產(chǎn)和交付顆粒的內(nèi)在成本，包括典型的利潤率，將決定長期供應(yīng)合同的市場價格。

　　許多預(yù)測模型的模塊使用油價作為成本不確定性的一個重要因素。采伐和運輸木材到制粒廠，轉(zhuǎn)換成顆粒，通過卡車、鐵路和船舶運輸物流，所有這些都包含大量的燃油成本(如柴油和船用燃料)。FutureMetrics利用美國能源信息管理局(EIA)對油價(西德克薩斯中質(zhì)原油或WTI)的預(yù)測。下面的圖表顯示了EIA對石油價格的預(yù)測(假設(shè)年通脹率為2%，以美元計算)和實際價格的預(yù)測范圍。

　　通過歷史顆粒海運運費率，可以洞悉來自各個顆粒出口碼頭的典型尺寸船舶的預(yù)期長期市場清算率。FutureMetrics并沒有試圖預(yù)測運輸成本波動的中短期驅(qū)動因素。

　　估計預(yù)期的未來到岸價格的方法包括對顆粒成本的每個主要組成部分進(jìn)行獨立預(yù)測：

　　?交付到顆粒機(jī)的木材成本

　　?顆粒機(jī)轉(zhuǎn)換成本(不含木材成本)

　　?顆粒生產(chǎn)商的預(yù)期利潤率(以每噸EBITDA作為模型投入)（本文內(nèi)容版權(quán)歸屬聚展所有，未經(jīng)同意，禁止轉(zhuǎn)發(fā)）

　　?從工廠到港口的內(nèi)陸運輸，以及港口儲存和裝載成本

　　?運輸

　　預(yù)期的EBITDA/噸是基于兩家上市生產(chǎn)商(Pinnacle和Enviva，見下表)的歷史數(shù)據(jù)，以及基于對現(xiàn)有顆粒廠盡職調(diào)查分析的未來計量數(shù)據(jù)。

　　根據(jù)若干假設(shè)，未來10年的預(yù)測價格如下所示。

　　分析筆記：

　　1、FutureMetrics對此主題進(jìn)行了全面的研究。

　　2、FutureMetrics最近發(fā)布了一份長達(dá)87頁的報告，內(nèi)容涉及日本電力行業(yè)的現(xiàn)狀和預(yù)期發(fā)展以及其對生物質(zhì)燃料的使用，該報告名為“日本生物質(zhì)能展望：在不斷變化的電力市場中的概述和分析”。

　　3、Green Circle工廠于2015年1月被Enviva收購，并更名為Cottondale工廠。

　　4、事后看來，EIA的預(yù)測經(jīng)常被證明是錯誤的。但是，F(xiàn)utureMetrics并未預(yù)測油價。FutureMetrics可以將替代預(yù)測插入模型。FutureMetrics根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和有關(guān)未來石油價格的最新報告估計了WTI價格的潛在范圍。